модел управление на портфейла - задачата, страница 4

2.2. С помощта на безрискови заеми и кредити

подход Марковиц се приема, че всички инвестиции, направени в рискови активи. Сега да приемем, че инвеститор е позволено да инвестират в активи безрискови, т.е., ако има N активи, (N-1) - .. Размерът на рисковите активи и един bezrisko-ви. Ние също така се предположи, че инвеститорът може да заеме най-безрисковия лихвен процент, и да ги използвате, за да инвестират в рискови активи.

Под актив безрискови се отнася до активите, за които е строго определени доходите. По дефиниция, стандартното отклонение на безрисков нула на активите. Следователно ковариация между добиви безрисков актив и всяко рисковано актив е нула. Както безрисков актив-трябва да се разшири актив, който е с фиксиран доход и нулева вероятност от неплащане. Тези активи могат да бъдат свързани съкровищни ​​бонове, които падежират съвпада с периода на собствеността. Купуването на безрисков актив е безрискови заеми, тъй като това дава на инвеститора пари назаем.

Да предположим, че един инвеститор избира портфейл, съставен от рискови активи, и възнамерява да комбинирате с инвестиционен портфейл на средствата в безрисков актив-. Регламент Portf-A съответства на точка D, лежи на границата ефективно Markowitz (фиг. 2)

Фиг. 2. Графики портфейли комбиниращи рискови и безрискови активи

Куфарче образува включване безрисков актив портфейл kovy ориз, трябва да лежат на една права линия, която свързва точката съответния безрисков актив (Rf) с точка на кипене портфейл точка характеризиращи се състои от комбинация от магьосник шамандура (D). Тази линия представлява комбинация от портфейлите, ко-актуално състояние на различен риск и лобове безрисков актив.

Както е показано по-горе, най-ефективни портфейлите на Марковиц модел трябва да се основават на кривата на EF. Сега стигаме до извода, че в случай на комбинация с портфейлни безрискови портфейли от активи трябва да се поставя на линията, свързваща точката на портфейл от активи не риск с риск.

Въпреки това, много от тези линии може да се извърши, а един от тях - ред РДГ. Какъв вид линия е по-атрактивна? Чанти, лежащи на RFD линии не са ефективни, тъй като всеки портфейл лежи на тази линия, като Р1, може да контрастира списък Р2 при по-висок добив в същата степен на риск, или куфарче P3 със същия добив, но изложени на риск. Следователно, ефективни целия портфейли ще лежат на една линия, която има най-голям ъгъл на наклон спрямо хоризонталната ос. Тази линия-ди vyho точка на Rf е допирателна към кривата, на коефициента е отговорен множество Markowitz граница. Самият точката на докосване ще се побере в портфейла, който се състои само от акциите. Всички портфейли, намиращи се по-нагоре и в дясно от точка T също ще бъдат съставени само от рисковите активи. Колкото по-инвеститорът има тенденция да се избегне риска, по-близо точката, съответстваща на избрания портфолио-ране, ще бъде до точката на Rf. Ако инвеститорът има за цел да се избегне напълно рискът, портфейла си от щатски долари съпруги да се остави изцяло от актива на безрисков.

Не е трудно да се докаже, че портфейл от безрисков Zai-Mov и рисковите активи ще се основава на това дали продължаването на пряк-SRI RFT като портфейли, които включват безрисков кредитиране-комплект. Най-голям размер на набраните средства, в горния десен ъгъл е точка портфейл. Точното местоположение kazh Дой точка зависи от размера на кредита. Каквато и да е сума пари, може да сме привлечени, ако тези средства заедно със собствена Kapita скрап поставен в рисковано портфейл, той ще лежи на линията ми RFT на. Тази линия ще бъде не по различна от EF-ficiency набор м. Д. куфарчета, предлагайки най-доброто количка-Moznosti ще се намира точно по тази линия, тъй като всеки един от тях е в ляво и над останалите. Портфейли, разположени от лявата страна на линията не съществува, и всеки портфейл лежащ в дясно от линията, например M1 портфолио. може да бъде protivopos-Tavlya портфейл М3. който има същата доходност, но Men-образно деколте стандартно отклонение, M2 или куфарче, осигуряване на бо-Лий висок добив с една и съща стандартното отклонение. По този начин, ако ние се въведе условието, че инвеститорът е в състояние да предостави или да получават безрискови заеми, тогава при тези условия, нито един от портфейлите, в допълнение към портфолиото на T, не са ефективни. Ефективно портфейл ефективен набор Марковиц модел портфейл е единственият T, което е точката на докосване пряк и ефективен модел граница Марковиц.

Всяка друга структура на портфейла с кредити и кредити няма да бъде ефективна, тъй като някои от тези портфейли ще лежи на десния RFT линия, което означава, че винаги ще има портфейл, който се намира на линията.

2.3. модел на Шарп

Както беше отбелязано по-горе, моделът Марковиц не позволява избора на оптимален портфейл, и определя набор от ефективни портфейли. Всеки един от тези портфейли осигурява най-голямата очаквана възвръщаемост за определяне на степента на риска. Въпреки това, основният недостатък на модела на Марковиц е, че изисква много голямо количество информация. А много по-малък обем от данни, използвани в модела W. Шарп. Последното може да се разглежда като опростена версия на модела на Марковиц. Ако моделът Марковиц може да се нарече много индекс модел, моделът се нарича Шарп диагонал модел или модел на единен индекс.

Според Sharp, печалбата на всяка отделна акция е тясно свързано с общия индекс на пазар, който значително опростява проучвателна процедура е ефективен портфейл. Заявление MO-Делхи Шарп изисква значително по-малко изчисления, така че е по-подходящ за практическо използване.

Анализ на поведението на пазара, Sharp стигнах до заключението, че не е необходимо да се определи ковариацията на всяка акция с друг. Това е достатъчно, за да се установи как всяко действие си взаимодейства с останалата част от пазара. И тъй като ние говорим за ценните книжа по тази причина е необходимо да се вземат под внимание целия обем на пазара на ценни книжа. Все пак трябва да се има предвид, че размерът на ценните книжа и преди всички акции във всяка страна, е достатъчно голямо. Те извършват огромно количество дневни сделки, както по борсови и пазара брояч. Цените на акциите непрекъснато се променят, така че да идентифицират всички показатели по целия обем на пазара е почти невъзможно. В същото време устата-установено, че ако изберем определен брой ценни книжа, те ще бъдат в състояние да доста точно описание на движението на целия пазар на ценни книжа. Индексите на акциите могат да се използват като индикатор за пазара.

Като се има предвид по-горе поведение отношения акциите помежду си, ние открихме, че доста трудно или почти невъзможно да се намерят такива акции, доходността от които е с отрицателна корелация. Повечето запаси са склонни да се увеличава в стойност, когато има икономически растеж, както и спадът в стойността, когато е налице спад в икономиката.

Разбира се, можете да намерите няколко акции, които се повишиха и цената на определен набор от обстоятелства, в момент, когато акции Дру-Gia паднали в цената. Трудно е да се намерят такива действия и да даде логично-механично обяснение на факта, че тези акции ще се покачват в цената Bu duschem, докато други запаси ще намалеят в цената. По този начин, дори портфейл, състоящ се от много голям брой акции, ще има по-висока степен на риск, въпреки че рискът е значителен-ТА е по-малко, отколкото ако всички средства са били инвестирани в акции на ML план компания.

Т о за да се разбере по-точно какво е въздействието на структурата на портфейла е на риск на портфейла, ние се обръщаме към графиката на фиг. 7, която показва как намалява риска от портфейл, ако броят на акциите в портфейла увеличава. Стандартното отклонение за "средния портфейл", състоящ се от един склад, листвана на Нюйоркската фондова борса, е приблизително 28%. Средна портфейл, съставен от две произволно избрани акции, ще има по-малък стандартно отклонение - около 25%. Ако броят на акциите в портфейла, за да се увеличи до 10, рискът от такива Portf ла е намалена до около 18%. Графиката показва, че PAR тенденция за намаляване и подходи за ограничение на увеличаването на портфейла стойност. Порт Фел, състояща се от всички акции, които се нарича Mar-Ним портфейл би трябвало да има стандартно отклонение на око-ло 15,1%. По този начин, почти половината от риска, присъщ на средата на

(Фигура 3) Брой акции

разумно действие може да бъде прекратено, ако акциите в портфейла ще бъдат съставени от 40 или повече акции. Въпреки това, някои риск винаги остава, тъй като тя не е широко диверсифициран портфейл.

Тази част от риска от акции, които могат да бъдат отстранени чрез диверсификация на акции в портфейла, наречен diversifiable риск (синоними: несистемно, конкретни, индивидуално); че част от риска, който не може да бъде изключена, се нарича не-diversifiable риск (синоними: систематичен пазар).

Специфична корпоративния риск, свързан с явления като промени в законодателството, стачки, успешни или неуспешни маркетингова програма, затвор или загуба на важни договори и други събития, които имат последици за конкретен фирма. Въздействието на тези събития върху портфейла на акции може да бъде елиминиран чрез диверсификация на портфейла. В този случай, нежеланите реакции при една фирма ще се припокриват благоприятното развитие на другото дружество. Essential в този случай е, че значителна част от риска на всяка отделна стока може да бъде елиминиран чрез диверсификация.

Пазарният риск се дължи на наличието на фактори, които оказват влияние върху всички фирми. Тези фактори включват във войната, инфлация, спад в производството, по-високи лихвени проценти, както и други. Тъй като тези фактори действат в повечето фирми в една и съща посока, на пазара или систематичния риск не може да бъде елиминиран чрез диверсификация.