Разбирате ли какво въпроса - ДВ

Снимка: Тору Яманака / АФП

За начало, емисиите не се отхвърля. В края на краищата, това е само един от инструментите на паричната политика, въпреки че може би най-противоречивите. Него сме дали някакъв специален, почти мистична значение през последните години. Може би, защото въпросът за централна банка изглежда е някой лесно решение, а простите решения са най-атрактивните. Много е вероятно, обаче, че прости решения, както и добри намерения проправи пътя знае къде.

Защо се печатат пари, QE - проблем в нашето разбиране - смята nekonventsialnoy, спешна мярка? Поради това, че Централната банка в света е основно отговорен за инфлацията, опитвайки се да го регулира в нормално състояние на кратък курс за осигуряване на ликвидност на банковия пазар. Тя се нарича рефинансиране процент, целевата ставка, основният лихвен процент и т.н. Друг, по-строги шофиране механизма на политиката на централната банка е норма вноски за резервите на банките: .. Размерът на задължителната за всички банки резервни фондове в централната банка като процент от депозитите си. И накрая, на Централната банка, за да се регулира паричния пазар е за провеждане на операции на открития пазар, включително и набирането на средства за собствени депозити на банките и издаване на банки на различни видове заеми на пазара. задължителен механизъм на резервиране - малко динамиката на по-горе, и може значително да повлияе на държавните банки. На междубанковия паричен пазар - платформа за търговия, в който банките търсят и предлагат пари преди всичко да отговори на изискванията на Централната банка на съкращения.

Емисията е насочено към рязка промяна в положението на всички пари на пазара и обикновено засяга не само на нивото на кратки курсове, т.е., на стойност за парите, предоставени от банките помежду си за кратко време, но всички останали твърде - .. И средносрочна и дълго. В този район на централната банка не трябва да се намесва в нормално състояние.

Японският опит е показал, че количествено облекчаване (ръст от свръхрезервите на банките е 6-7 пъти - това е убедителен стойност) не е задължително да доведе до ръст на кредитирането в реалния сектор. Тъй като на междубанковия пазар - пазар на резервните пари и няма кредитна пазарна икономика. И кредит отива за икономиката само в случай, че банковата система се вижда достатъчно търсене на кредити в проценти данни, отговарящи на дадено ниво на риск. Ако паричното предлагане не се отразява във фокуса на самия проблем, резултатите ще бъдат скромни. Например, свръхпроизводство или излишък натоварване дълг. Или лош инвестиционен климат. Това е отговорът на въпроса "тест".

Нека обобщим проблема с опит.

2. Емисиите на ЕЦБ, направени най-вече под формата на кредити на търговските банки в подкрепа на тяхната ликвидност и риск-апетита. Този въпрос е предназначен да замени намаляване на дълговото финансиране, което води до свиване на балансите на банките и кризата в паричния пазар. Според някои съобщения, ЕЦБ позволено CB Гърция ограничени фуражни евро (ЕЛА) за премахване на местната ситуация ostrokrizisnoy в парализа на банковата система.

3. Не QE японски, нито американски, нито действието на ЕЦБ не очаквах централни банки, като търговските рискове на проектите директно. Ако това се случи, от името на Министерството на финансите, или - на временна основа - от името на централна банка, и само чрез механизма на обезпечение, получени от банки със сигурност, са били създадени специални механизми (Тар, на TALF в САЩ и така нататък.) За тази цел. Но централните банки са пряко свързани с реалния сектор и са имали само чрез рисковете от банковата система. Това е най-важният принцип. Централните банки имат и други функции и съществуват само в света на финансите.

4. Българската централна банка наскоро направих нещо, което може и трябва да направите: подкрепа на ликвидността на банките. Издаване на "американски стил" в изпълнение на Централната банка на България - е да се помогне на DIA, но това е само една четвърт от един трилион рубли. Де факто, на техните емисии на CB deputized намаляване на задлъжнялостта, отколкото на разширяването на паричната база, тъй като лесно се вижда, ако се вгледаме в съответните графики.

5. емисии "напреднали" поддръжници предлагат някакви схеми за трансфер на пари от централната банка в икономиката, заобикаляйки банковата система (например чрез държавни лизингови компании, и така нататък.). Това означава, дълго време в света осъди практиката на вземане на Централната банка на риска от реалния сектор, а в база непазарна. Той е добре познат стар ", схемата беларуски", въпреки очевидната ефективността (Съветски производство продължи да работи в Беларус) е довело до редица огнища на хиперинфлация, обезценяване и редовно спонсорирана от икономиката на България.

Нарушаването на риска на пазарното равновесие и връщане, държавната намеса в процеса на постигане на равновесие е в най-добрия до най-крайния неефективността (по-специално, че свръхпроизводството на неконкурентоспособни стоки с по-висока цена), а в най-лошия - до кражба, а често и за двете. Следващата стъпка след издаване на кредити на реалния сектор, когато със сигурност е установено, че хартията не разполага трилиона (лесно идват, лесно вървят), е протекционизмът, валутните контрол и скандали. Както обикновено. Тъй като изкуствено конкурентоспособност - вампир, постоянно искат кръв.

6. централна банка, проведено на емисиите при закупуване долара от банки в излишък на пазара - в средата на нулевите години. През същия период на паричния пазар, реалните стойности са в дълбока отрицателна територия. Известни фондове, резерват и Националния фонд за социални грижи, поставени в външни активи, които са създадени от Централната банка печатни рубли изтеглени бюджет. Всеки долар, купих централна банка означаваше няколко десетки рубли, хвърлени в икономиката през банковата система.

7. Необходимо е да се повтаря до безкрай: M2 парично предлагане - е функция на търсенето на пари! Функцията на кредит в икономиката, която има две страни: търсенето и предлагането. Разбира се - на ефективното търсене.

8. емисии може да бъде инструмент на паричната политика. Особено в извънредни ситуации. Но при наличието на нормални механизми за предаване и високата отговорност на паричните власти. независимост на централната банка е получила теоретична обосновка въз основа на практиката на германските 1950 централна банка. Желаещите могат да четат. Ясно е, че когато е на принципа на разделение на властите, включително икономически, не е изпълнено, резултатът няма да съвпада с очакваното един.

9. Комисия по жалбите и въпроси към лихвените проценти на централната банка и регулаторна легитимни. Дискусията може и трябва да отида. Налице е възможност за сътрудничество с централната банка.