Финансов ливъридж - studopediya

Управление на капиталовата структура е един от най-важните и трудни задачи на финансовото управление. Решението на този проблем е да се определи съотношението и вида на заемен капитал, който намалява цената на капитала, който максимизира възвръщаемостта на собствения капитал и пазарната стойност на корпорацията.

Решението да се използва привлечените средства като допълнителен източник на финансиране поражда финансов риск. Привличане на средства от външни източници, компанията постоянно се свързва не само в точното време, за да се върне главницата на дълга мю, но също така редовно да плаща лихва и такса за използването на тези средства. Поради това, замяната на собствената си Kapita ла назаем увеличава финансовия риск. Финансов риск може да се разглежда като риск от падащи дивиденти и цената на акциите, които произтичат от притежателите на обикновени акции-ТА използване на дългов капитал. Те Switch-dyval и част от производственият риск, въпреки че това може да се компенсира-Rowan-висока очаквана възвръщаемост на акционерите.

В този случай, ако рентабилността на дружеството е по-висока от цената на привлечения капитал, използването на заемен капитал, независимо от неговото изплащане, увеличава възвръщаемостта на собствения капитал. И толкова по-голям делът на привлечения капитал (при равни други условия), толкова повече се увеличава възвръщаемостта на собствения капитал. По този начин, допълнително капитал (своя дял) действа като един вид ливъридж да увеличи възвръщаемостта на капитала и съотношението на дълг към собствен капитал, се нарича коефициент на ливъридж (финансов ливъридж).

В буквалния смисъл на думата, това означава, ефекта на лоста на малка сила (лост), с които можете да се движат относително тежки предмети. Към нея се третира като финансов някои фактор, малка промяна, която може да доведе до значителни промени в редица показатели за изпълнение.

Положителната естеството на финансовия ливъридж определя от факта, че заемите обикновено е по-евтино от тяхната собствена. В допълнение, дивидентът, изплатен от собствениците - е нетната печалба (т.е. след плащания към бюджета за данъци ..), Лихвата, плащана на кредиторите - е част Спасяване на сто разходите за покриване на разходите води до намаляване на облагаемия доход, т.е. да.. по-малко от отлив на средства за заплащане на данъци. По този начин, като се има предвид възможността за заемане е необходимо, заедно с вече разглеждат два фактора: първият - съотношението на рентабилността и цената на заемния капитал, а вторият - съотношението между дълг и собствен капитал, смятан за третия - спестяване на данък върху доходите.

Отрицателен финансов ливъридж се определя от факта, че плащането на лихви по заем капитал е obja-опция, докато плащането на дивидент - не.

Привличане на капитал може да се измери по различни начини.

Първият - финансовата задлъжнялост лихвен процент се изчислява като съотношение на дълг към собствен капитал.

Вторият - на ефекта на финансовия ливъридж се изчислява като нарастване на нетния лихвен марж SOB-правителствени фондове, получени чрез използването на кредита:

където EFL - ефект (сила на въздействие) финансов ливъридж (съотношение на растеж ROE),%; RA - икономическа възвръщаемост на активите (печалба преди лихви и данъци),%; SEC - изчислената средна лихва по кредита; %; ЗК - привлечен капитал, не търкайте. SK - капиталови дружества рубли.

Третият - на ефекта на финансовия ливъридж се изчислява като се вземат предвид данъчните икономии върху печалбата:

където Шотландската национална партия - данък върху доходите,%.

Във формула (4.4.2) са три основни компонента, съответстващо на факторите обсъдени по-горе:

1) данък коректор (1 RSS) показва ефекта върху zheniya-облагане на ефекта на финансовия ливъридж;

2) Диференциална на финансовия ливъридж (RA - SPK) характеризира в полза на заеми, ако разликата е отрицателна - заеми носи на компанията загуба; колкото по-висока положителна стойност на диференциалното-триал, толкова по-голям ефект на финансовия ливъридж;

3) рамото на финансовия ливъридж (ЗК: SC) представлява риск, който увеличава с размера на заемния капитал, използван от предприятия на единица собствен капитал; коефициент умножаване на финансовия ливъридж-положително или отрицателно действие, получено в резултат на диференциални стойности.

Ефектът на финансов ливъридж показва колко процента от възвръщаемостта на капитала ще се промени при промяна на обема на привлечения капитал от един процент.

Ако новият заем носи на предприятието, за да се повиши нивото на действие на финансовия ливъридж, като заеми е от полза. Но това трябва да се внимава на нацията начин следи за диференциално състояние: на ескалацията на рамото на банкер на финансовия ливъридж е склонен да се компенсира увеличаването на риска от увеличаване на цената на нейните "стоки" - кредит.

риск на кредитора се изразява диференциална стойност: по-голямата диференциала, се понижава риска; колкото по-малко разлика, толкова по-голям риск.

Заключение: Една разумна финансов мениджър няма да се увеличи на всяка цена рамото на финансов ливъридж, както и окачване контрол Rowan го в зависимост от разликата.

Четвърто - ефекта на финансовия ливъридж се изчислява като степента на влияние на промяната на печалбата преди данъци и лихви за заема на промяната в нетните приходи:

където DCHP - темпът на нарастване на нетната печалба; Dp - темпът на нарастване на печалбата преди данъци и лихвени плащания по кредита; SP - сумата на лихвите по заеми и кредити.

По този начин, по-голям от обема на привлечените предприятието заеми, толкова по-платена върху него интерес, и по-малко печалба, следователно, толкова по-голяма сила, упражнявана от ливъридж FI-финансов.

ефект на финансовия ливъридж е, че фирми, които използват кредити, всяка промяна про-сто в печалбата преди данъци и лихвени плащания по кредита прави повече процента промяна в нетната печалба от компанията, заобикаляйки самостоятелно sredst вас.

Съвместно разглеждане на оперативния и финансовия ливъридж дава обща оперативния и финансов ливъридж (EOFL):

EOFL EOL = 'EFL. (4.4.5)

Тя показва общия риск на предприятието, свързана-нето с възможен недостиг на средства за покриване на разходите за издръжка и разходите за обслужване на външни източници на финансиране.

Управление на финансовия ливъридж е развитие елемент прослойка-ология фирма. Оценка на финансовия ливъридж ви позволява да определите сигурна обем предприятието на заемни средства, най-благоприятни кредитни условия и разумна цена от лихви по заеми.