Държавното регулиране на пазара на ценни книжа в България

Както е известно, на фондовия пазар (фондова борса) е част от финансовия пазар. Нейната цел да се натрупват финансови ресурси и да позволи тяхното преразпределение чрез извършване на разнообразие от различни участници на пазара за търговия с ценни книжа, т.е. да посредничи в движението на временно свободни средства от страна на инвеститорите по отношение на емитентите.

Ценни книжа играят съществена роля в платежните операции на държавата на, да се мобилизират инвестиции. Разположен на ценни книжа в обращение е в основата на фондовата борса, която е регулаторен елемент от икономиката. Тя улеснява движението на капитали от инвеститорите с налични средства, с емитентите на ценни книжа.

Предвид факта, че през последните десетилетия, все по-голяма тенденция за заместване на много форми на финансови ресурси, като например банкови заеми и други, издаване на ценни книжа, на фондовия пазар е най-важният сегмент на финансовия пазар.

Този процес се нарича секюритизация. Тя се проявява в това, че съществува глобално господство акции на финансови активи под формата на ценни книжа. До края на XX век. стойността на ресурси под формата на пари в брой и средства по разплащателни и депозитни сметки в банки в размер на почти 20 трилиона долара. Дейл. размера на световния БВП достигна приблизително 30 трилиона долара. Дейл. и обемът на пазарите на ценни книжа в света възлиза на около 72 трилиона долара. фракция. [9]

Тази ситуация се обяснява с факта, че на пазара на ценни книжа предоставя на икономическите оператори с широка гама от инструменти за привличане на финансови ресурси или тяхното рентабилно поставяне на различни условия, което позволява да се вземе предвид разнообразието на интереси и възможности на емитентите, инвеститорите и посредниците.

Състояние на пазара на ценни книжа действа в следните качества:

- инвеститор;
- издателя;
- професионален участник;
- контролера;
- Върховният арбитраж при спорове между участниците на пазара.

Инвестиционната активност на държавата - е подкрепата на бизнеса чрез преки инвестиции на правителството в техния устав капитал, дейността на акциите на държавно управление на пакети, използването на акциите, собственост на държавата, както и техните производни за развитие и съживяване на националния фондов пазар.

Държавната инвестиционна дейност включва тясно сътрудничество орган CSRC с други правителствени агенции, която да отговаря за икономическите, финансови и фискални политики, както и функции за управление на имотите са държавна собственост.

Release (емисии) на държавни ценни книжа е не по-малко важна дейност на държавата на пазара на ценни книжа. Пазарът на държавни ценни книжа е основен сектор на финансовата система на всяка развита нация и решава такива важни макроикономически предизвикателства, като например финансиране на перспективни публични инвестиционни проекти, текущите бюджетни нужди; осигуряване на ликвидност в банковата система като част от целите на паричната политика; предоставяне на собствени инструменти за управление на ликвидността на банковата система. Държавни ценни книжа - форма на съществуване на държавния вътрешен и външен дълг.

Издаване на държавни ценни книжа може да се използва за регулиране на стопанската дейност: паричното предлагане, въздействието върху цените и инфлацията в цената и посоката на инвестициите, икономическия растеж, платежния баланс, и така нататък ..

Държавното регулиране на пазара на ценни книжа - процес на няколко нива на оказване на влияние върху дейността на всички участници на пазара на ценни книжа в съответствие с държавните избран цели и принципи. Създаване на държавна система за регулиране на ценни книжа е основният инструмент на държавната политика в тази сфера.

Като цяло, системата за управление на пазар на ценни книжа се основава на използването на държавни и недържавни (обществени) регулиране. В световната практика се разграничи следния модел на регулиране на ценни книжа:

- Регламент на фондовия пазар е преобладаваща функция на държавните органи. Само една малка част от правомощията на наблюдение, контрол, създаване на правила на държавните трансфери асоциации на професионалните участници на пазара на ценни книжа,. Такава система съществува във Франция.

- При запис на главната позиция на държавния контрол на максималния възможен обхват на правомощията, прехвърлени към саморегулиране организации (асоциации на професионалните участници на пазара на ценни книжа), значително място в контрола държи без лоши изисквания и установена традиция, системата на одобрения и преговори. Тази система, разработена в Обединеното кралство.

Държавното регулиране на пазара на ценни книжа включва:

- разработване и прилагане на конкретни законодателни актове;
- разработване на стандарти - набор от задължителни изисквания за участниците на пазара, финансовите инструменти и др.;
- регулиране на основни процедури и държавния контрол по спазване на действащото законодателство от страна на участниците на пазара.

държавно регулиране задачи са:

- прилагане на политиката за развитие на пазара на ценни книжа на държавната;
- осигуряване на безопасността на професионалните участниците и клиентите на пазара на ценни книжа;
- Създаване на отворена система на информация за пазара на ценни книжа и мониторинг на задължително разкриване на участниците на пазара.

Структурата на правителствените агенции, които регулират на фондовия пазар, зависи от модела, приет от пазара и степента на централизация на управлението и автономни региони. В страните с федерална система на държавната власт в ценните книжа прехвърлени на територията на пазар. Общата тенденция е да се създадат независими органи (комисионни) на ценни книжа регулаторните капиталови пазари.

Българската фондова борса има смесен модел на управление. защото като регулаторни органи са в Централната банка на България и неправителствени организации, начело с Федералната служба за финансови пазари в България, от една страна, и саморегулиращ асоциацията на професионалните участници на пазара на ценни книжа (PARTAD NAUFOR НРД), от друга страна.

Смесена, полицентрична модел на фондовия пазар, който в същото време и с равни права са налице, търговски банки, борси и други финансови институции в България се развива спонтанно. Този модел се различава от САЩ, където има сериозни ограничения по отношение на операции с ценни книжа (по-специално, за търговски банки).

Опитът на страните с развита пазарна ценни книжа, показва, че държавата трябва да изпълнява следните функции:

- разработване на концепция за развитието на пазара, прилагането на програмата си, за развитието на съответното законодателство;
- концентрация на ресурси (публични и частни) на първо място за развитието на пазарната инфраструктура;
- мониторинг на финансовата стабилност и сигурност на пазара (контрол на входа на пазара, регистриране на ценни книжа, надзор на финансовото състояние на инвестиционните институции);
- установяването на норми за функциониране на пазара, мониторинг на съответствието, прилагането на санкции за нарушение на закона;
- създаване на система за информация за пазара на ценни книжа и за да се гарантира прозрачност му за инвеститорите;
- създаване на защита на инвеститорите в случай на загуби (включително публични или смесени схеми инвестиции застрахователни);
- предотвратяване на негативно въздействие върху фондовия пазар другите видове държавен контрол (парична, валута, данък);
- регулиране на пазара на държавни ценни книжа, насочени към ограничаване на размера на инвестиционните ресурси отклонен за покриване непродуктивни държавни разходи;
- развитие и регистрация на общите правила на пазара на ценни книжа;
- арбитраж при спорове относно изпълнението на правилата и задълженията на регистрираните участници на пазара на ценни книжа;
- данъчно облагане.

В първичния пазар държавното регулиране е насочена към поддържане на единна процедура на издаване (издаване) на ценни книжа, издадени от държавната регистрация на проспекта и от сертифициране, лицензиране на професионалните участници на пазара.

В вторичния пазар на държавен контрол се осъществява чрез лицензиране на професионалните участници на пазара и чрез издаване на удостоверения за придобита квалификация, които дават право за извършване на определени видове дейности на пазара на ценни книжа, както и за контрол по спазването на антимонополната законодателство. Специално място в регулацията на развитието на пазара на ценни книжа се данъчни сделки (сделки) в ценни книжа.

Разпределяне на следните методи за регулиране на пазара на ценни книжа:

- регистрация на проспекти на ценни книжа;
- лицензиране на професионалния пазар;
- Сертифициране на специалисти на инвестиционни институции;
- застраховка на инвеститорите;
- одит и контрол над рейтинг финансовото състояние на емитента;
- Надзор и контрол на сделки с акции;
- регистрацията и надзора на обмена и клирингови корпорации;
- откриване и публикуване на информация в съответствие с настоящото законодателство [7].

В съвременна България като основен регулаторен и надзорен орган в пазара на ценни книжа е Федералната служба за финансови пазари на България (FFMS).

В съответствие с нормативните правни актове на FFMS е федерален орган на изпълнителната власт, отговорна за приемането на нормативна правна актове, контрол и надзор в областта на формиране и инвестиране на пенсионните спестявания и валутни операции и се управлява от правителството на България.

Федералната служба за финансови пазари се управлява според Конституцията на Руската федерация-, федералните конституционни закони, федерални закони, президента на Република България и правителството актове българските, международните договори на Република България, Правилника за Федералната служба за финансови пазари. [5]

FSFM работи директно и чрез своите териториални органи в взаимодействие с други федерални органи на изпълнителната власт, органите на изпълнителната власт на субектите на българските власти, местни власти, обществени сдружения и други организации.

1. предоставя на правителството на проекти на България федерални закони, нормативни правни актове на Президента на Република България и на българското правителство и на други документи, на които се изисква решение на Правителството на Република България за обхвата на дейностите на службата, както и проекта на плана за работа и планираните изпълнение на услугите;

2. въз основа на и в съответствие с българската Конституция, федералните конституционни закони, федерални закони, актове на Президента на Република България и българското правителство си хваща нормативни актове:

- в съответствие с нормите за емисии на ценни книжа, проспекти на дружествата, в съответствие с единни изисквания към правилата на професионалната дейност с ценни книжа;
- според задължителните изисквания към процедурата за провеждане на регистъра на притежателите на ценни книжа;
- да одобри задължителна за професионални участници на пазара на ценни книжа (с изключение на кредитни институции) стандарти за капиталова адекватност и други изисквания, насочени към намаляване на рисковете от професионални дейности в областта на пазара на ценни книжа;
- в съответствие с правилата за приемане на ценни книжа за публичното им предлагане, циркулация, оферта и обява, заселническата дейност и депозитарни;
- да се определи процедурата за допускане до първична разположение и обръщение извън територията на Република България на ценни книжа, издадени от дружества, регистрирани в България;
- в съответствие с изискванията за проектиране на фондовите активи инвестиционни фондове и взаимни фондове на;
- в съответствие с правилата на процедура за регистрация на частните пенсионни фондове, както и изменения към тях, стандарти за оповестяване и отчетите форми на частните пенсионни фондове;

3. въз основа на федерални закони, актове на Президента на Република България и българското правителство служба упражнява следните правомощия за контрол и надзор в областта на установени дейности:

- регистрира емисията (допълнителен въпрос) на капиталови ценни книжа, доклади за резултатите от емитиране на ценни книжа, проспекти на ценни книжа (с изключение на държавни и общински ценни книжа), правила за управление на активи на взаимните фондове, правила за ипотечни правило на частните пенсионни фондове за управление на активи, документи професионални участници на пазара на ценни книжа;
- осигурява регистрация уведомяване на неправителствена Pen-Zion средства, се прилага за изпълнението на дейностите по задължителното държавно пенсионно осигуряване като застраховател;
- се извършва в съответствие с българското законодателство лицензирането на професионалната дейност на пазара на ценни книжа, лицензиране на други дейности, които са от компетенцията на служба, взема решение за спиране или отнемане на съответните лицензи;
- акредитира организации, ангажирани граждани сертификация в професионални дейности в пазара на ценни книжа, в областта на инвестиционните фондове Акционерните дружества за управление и специализирани депозитари, и реши да отмени акредитацията;
- контролира реда на операции с пари или друго имущество, проведено от професионалните участници на пазара на ценни книжа, за да се противодейства на легализирането (изпиране) на облагите от престъпления;
- спиране на издаването на ценни книжа;
- извършва проверки на емитенти на инвестиционните фондове на собствения капитал, ипотечни агенти, обезпечени с ипотеки мениджъри, професионални участници на пазара на ценни книжа, дружества за управление, техните саморегулиране организации, специализирани депозитари, дейността на жилищните спестовни кооперации, извършва дейности, за контрол и одит по отношение на кредитните бюра;

4. дава на емитентите наредби, професионални участници на пазара на ценни книжа, инвестиционни фондове, склад, управляващи дружества, специализирани депозитари и др.;

6. поддържа регистър на сертифицираните лица ще анулира удостоверенията за квалификация на лицата в случай на повтарящи се или груби нарушения на сертифицирани лица българското законодателство в областта на ценните книжа.

Съотношението на обществен контрол върху дейността на фондовата борса и контрола на саморегулиращ организация ръководи от общите насоки на държавната политика в областта на пазара на ценни книжа и характеристиките на държавния режим.

Тъй като ключова роля в регулирането на отношенията на фондовия пазар в България се възпроизвежда състояние, приоритетите на правителството за успешното развитие на пазара на ценни книжа, в съвременните условия са:

- подобряване на правното регулиране на финансовия пазар;
- увеличаване на капацитета и прозрачността;
- осигуряване на ефективността на пазарната инфраструктура;
- създаване на благоприятна данъчна среда за участниците на пазара;
- намаляване на инфлационните процеси в икономиката;
- преодоляване на пропуските в българското законодателство, както и привеждане на нормативната уредба в съответствие с международните стандарти.

библиография