Митове и реалност на фондовите пазари

- И кой контролира всичко това? - малко мисъл, каза Шура.
- Автоматично изключва. Market.
- Това е просто нямам нужда от този пазар за пазара, - каза Шура, и се намръщи.
- Ние знаем. Автоматично. Когато е необходимо да се автоматично и, когато е необходимо, единствен.
А някой държи костюм и всички. Тогава, може би, ще видим кой - така че след четиридесет години, а не преди това.
Виктор Пелевин "Чапаев и Пустота"

Трета част. ВГРАДЕНА "неефективен" по-бързо от пазара: Кой "държи костюм"?

Както е отбелязано в предишни публикации и пълен модел на пазара е невъзможно без да се отчита поведението на групи на всички участници на пазара, различни както по отношение на поведенчески стратегии, както и по отношение на осведомеността. Говорейки за "осъзнаване", не искам да кажа на вътрешни лица в класическия смисъл на думата, това е. Т.е.. Инвеститорите, които, например, първите, които признават, че определено публично дружество получили голям правителствен договор, или че някои компании ще бъдат данъчни вземания, надвишаващо активи. Тук говорим основно за "бързо" пазар, където всяка минута по време на търговската сесия извършил десетки сделки, както и възможността, че сравнително наскоро се появи на търговците, които не работят директно върху питка, - за да получите информация от кърлежи от кърлежи, т. д. на цените на всички (или почти всички) сделки.
Валидността на ефективен пазар хипотеза и по-рано предизвика много оплаквания. Въпреки това, с появата на възможност за статистическа обработка на големи обеми от финансови данни с висока времева разделителна способност (високочестотни данни) съмнения превърнаха в убеждение. Проучване "микро-движения" на пазара, т.е.. Д. Поведението на цени от кърлежи от кърлежи в случаите, когато времевия интервал между кърлежи е равна на няколко секунди, бяха основата за изучаване на пазарната микроструктура.

Проучването на пазара на микроструктурата
Изследвания върху пазарната микроструктура включва две големи, тясно свързана тема. От една страна, той се опитва да изгради статистически точни модели на "висока" финансова данни, независимо от причините за тях. От друга - едно изследване, което стимул е желанието да се разберат причините, т.е. да влезе в "кухнята", за да се разбере ролята и значението на хора, участващи в операцията на гигантски механизъм на пазара ...
Преди да се пребори с изучаването на "високо" финансови данни, което трябва да получи някаква представа за математическите модели, които са били предложени по-рано, за да опише движението на цените (или нарастване на цените) на капиталовите пазари, където минималната промяна на интервал е един ден за търговия.
Поведението на склад цена S (т) може да се разглежда като процес на т.нар геометрична Брауново движение

лог (S (Т)) = М (у) + W (и (т)) + д, (2)
където W (т) - стандартен Брауново движение, т - параметър, наречен скоростта на растеж (събаряне), S - променливост (променливостта) проценти, д - случайна променлива с нулева средна стойност.

Съответно, печалби (връщане)

Уравнение (2) може да бъде презаписано, както следва:

X (S, T) = М (S, T) + и (S, T) Z + Е, (3)
където S (S, T) = S (Т) - и (S) - период нестабилност [Т, S], Z - случайна променлива със стандартно нормално разпределение.

L = абсолютен (Si XI), I = 1. N (4)

(Този "път" е по същество разликата между броя на главите и опашките, който падна върху проучванията N).
Ако резултатите от всички тестове са независими един от друг,

Очевидно е, че по принцип същият резултат може да се получи, ако случайно число с нормална (Gaussian) разпределение в интервала [1, 1] се добавя на всяка стъпка на стойността на случаен пеша разстояние.
Най-общо казано, основният интерес е, разбира се, не се смята за над едномерна брауново движение и поведението на цените (или нарастване на цените) на пазарите. Всички основни заключения на класическата теория на финансовите пазари: съотношението на печалба / риск оценка на хеджирането на опции, в действителност, въз основа на факта, че увеличението на цените може да се опише като поредица от нормално разпределени и независими (Гаус) променливи.
Нека се опитаме да анализираме някои модел на реална ситуация, когато има съмнение относно валидността на резултатите (5).
Да предположим, че искаме да се изгради на сумата от формата (4), но не знам нищо за това как правилното монета хвърля и като независими един от друг на резултатите от актьорския състав. В този случай, сумата (4), получен след достатъчно голям брой стъпки N, може да бъде под формата

L = CN Н, (6)
където Je 0.5 часа.

Невидимата ръка на пазара (инвентаризация ефект) на
Спомнете си (вж. Част 2), че в краткосрочен план търговията следните групи търговци, присъстващи на пазара (табл. 1).

Таблица 1. Основните промени за променливост график за краткосрочна търговия

Минималното време за пребиваване в позицията