Електронна библиотека "портфейлни инвестиции"
Формиране и управление на портфейл от облигации
Смята се, че инвеститорът управление формиране и връзка портфейл може да продължи три стратегически цели:
1) постигане на високо ниво на постоянни доходи, произведени в равни количества на редовни интервали;
2) да се натрупват пари, за да достигне планираната сума от определена дата;
3) да се увеличи портфолиото декларации или от успешните движения прогнозиране на лихвените проценти, или чрез генериране на печалба от промяна на цените и рентабилността съотношения до падежа облигации.
Формиране и управление на портфейл, за да се получи висока редовен доход. Най-успешният начин да се постигне това е просто закупуване на надежден (по отношение на кредитен риск) и относително висока доходност облигации и да ги съхранява до падежа (или в края на по-кратък от планираното от инвеститора). Наличието на поставената цел - да получите желания годишен доход - инвеститорът трябва да се съберат в диверсифициран портфейл от облигации, които са в размер на общите им купонни плащания, равни на необходимите приходи.
Пример образуващи връзки портфейл
Строителство и управление на портфейли с цел натрупване на пари. Има няколко начина за изграждане на портфейли, които решават натрупването на определен сума пари, в това число:
а), получен чрез предписване на специфични количества за плащане;
б) чрез имунизация;
Ако паричните потоци (купонни плащания плюс номиналната стойност) на облигации съвпадат точно с времето и размера на бъдещите задължения, тогава можем да говорим за чиста случайност парични потоци. Най-простото решение в този случай (ако е предварително известни условия на плащане) - това е закупуването на облигации с нулев купон, като съкровищни бонове, време погасяване което съвпада точно с условията на задължителни плащания. Тогава няма нужда да реинвестират парите и управление на портфейла е много опростен.
Често, обаче, времето падеж облигации с нулев купон е различно от времето на задължителните плащания. В такива случаи, инвеститорът е принуден да прибегне до реинвестира, така че говорим за съвпадението на паричните потоци, като взема предвид реинвестиране. портфейла от облигации се формира така че паричните постъпления от връзката плюс очакваната възвръщаемост от реинвестирането осигурява необходимата сума за изпълнението на задължителните плащания. Препоръчително е в тези случаи да се основава на държавни облигации с нулев купон с номинална стойност и дата на падеж съвпада в тясно сътрудничество с планираната мрежа за бъдещето на задължителни плащания.
Имунизацията портфолио. Основната опасност, към които инвеститорите могат да се сблъскат, образувайки портфейл заради натрупване на определена сума пари, е възможна промяна на пазарните лихвени проценти. Това може да повлияе не само на стойността на средните геометрични се връща, но и върху натрупаната сума. Решаване на проблема с несигурност и намаляване на загубите поради възможни движения на лихвените проценти помага метод за имунизация на портфейла от облигации. Смята се, че имунизиран портфейл, ако една или повече от следните условия:
1) Действителен годишна средна геометрична замяна на всички планирани периода на инвестицията (т.е. по време на получаване на необходимата сума), следва да бъде най-малко не по-малко от доходността до падежа аз. което е в момента на образуване на портфейл.
2) Натрупана сума, получена от инвеститора в края на период на задържане е най-малко не по-малко от това, което той би получил, пускане първоначалната сума на инвестициите в банката с лихва, равна на първоначалната доходност до падежа и портфолио и реинвестиране на всички междинни плащания на купони в размер на процента аз.
3) Настояща стойност на портфейла и неговата продължителност D равна на сегашната стойност и продължителността на задължителните плащания, за които е създаден в списъка.
Възможно е да се докаже, че тези три условия са изпълнени, в случай че инвеститорът продължителността D портфейл е равна на планирания период на държане Г.
Най-лесният начин да се имунизират портфейла - тя е за закупуване на облигации с нулев купон, чиито падеж, равен на планирания период на задържане, както и общата им номинална стойност на падежа съответства на целите на инвеститора.
Въпреки това, прилагането на метода за имунизация има своите ограничения. По този начин, тъй като е изтекло времето, в началния период на инвестициите и продължителността на портфейла са намалени, а в неравностойно величина. Например, ако връзка с номинална стойност от 1000 рубли, J = 6% плащания интерес купон Ct = 6% и зрялост Т = 3 години има продължителност D = 2,83 години, след една година Т = 2 (намалено с една година) и продължителността D = 1,94, който е намалял с едва 0,89 години. В тази връзка, след всяко купонно плащане (и те могат да бъдат по-чести от веднъж годишно) инвеститорът трябва да променям портфейла, постигане на равенство D = D.
Освен това, се предполага, че продължителността на портфейла D р е равна на среднопретеглената стойност на продължителността Ди облигации, които съставят портфолио, като теглата се Wi акция (дял) на първоначалната сума на инвестициите, изпратен на инвеститора за покупка на аз-ти въпрос:
където п - брой на облигациите в портфейла.
С други думи, ако инвеститорът насочва 1/7 от инвестиционните разходи за облигациите за покупка с продължителност 2 години, 2/7 - връзка с продължителност 3 години и 4/7 - връзка с продължителност от 5 години, портфолио продължителност D р = (1 / 7) "2 + (2/7)" 3+ (4/7) "5 = 4goda.
Но това предполага едно важно предположение - смята се, че в началния време на терминала структура на лихвените проценти е хоризонтална в природата. С други думи, когато се вземат доходност до падежа, се приема, че е равен за всички портфейла от ценни книжа, независимо от падежа, че не са. Освен това се предполага, че ако е имало рязка промяна на лихвените проценти, всички доходността до падежа и дългосрочни и краткосрочни облигации ще се промени на една и съща стойност.
Формиране и управление на портфейл, с цел да се увеличи общата възвръщаемост.
В този случай, инвеститорът има за цел да се постигне по всяко време с максимална обща стойност на портфейла (разбира се, като се вземат предвид неговия индивидуален подход към риска). Тъй като общата възвращаемост портфолио включва купонни плащания, реинвестирана печалба и Повишение в цената, такова изявление на целта може да подтикне инвеститорите да превключвате от един режим към други приходи максимизиране. Обикновено се счита две възможни стратегии за увеличаване на общата възвръщаемост:
а) преобразуване на портфейла въз основа на прогнозата за бъдещите промени на лихвените проценти;
б) размяна връзка.
Прогноза за промени в лихвения процент е доста рисковано. В крайна сметка, на инвеститора въз основа на това се променя съдържанието на портфейла, и ако на полувремето му би било погрешно, тя го заплашва със сериозни загуби. И имунизация може да не работи като преустройство на портфейла ще се промени дължината си (продължителност). Тъй като стойността на аз влияе на продължителността на облигациите, общата препоръка при използване на метода на прогнозиране на лихвения процент е както следва: в случай че инвеститорът очаква, че лихвеният процент ще бъде намален, е необходимо да се купуват облигации, чиято продължителност е дълъг (дългосрочни облигации с ниски лихвени плащания). Това ще увеличи вероятността от увеличаване на общия доход се дължи на повишаване на цените. Когато инвеститорът очаква аз растеж. трябва да придобива облигации с малка продължителност D (къси облигации с висок лихвен процент), тъй като в този случай, увеличаване на размера на реинвестират може да компенсира или дори да блокира загубата се дължи на по-ниски цени облигации.
Размяната на облигации означава замяната на облигации в портфейла на чрез продажба на облигации и покупка на друг. Теоретично, може да има много причини за замяната на облигации - например, за да се увеличи текущата доходност, ликвидност на портфейла, променя своята продължителност, за да се адаптират към очакваните вибрации и т.н. Аз Разграничаване суап риск неутрален и Swap с повишен риск. Първият включва увеличаване възвръщаемостта, измерена чрез доходността до падежа, без значително увеличение на кредитите и ценови риск. Вторият тип размяна включва повишаване на възвръщаемостта на портфейла чрез придобиване на по-рискови облигации.