За професионалисти и клиенти в индустрията частното банкиране и управлението на богатството

Управляващ съдружник на iTech Капитал

Фондовете за дялово участие индустрия рисков капитал произхожда от САЩ в средата на ХХ век, нещо като това: съседите отбеляза и купи компанията, а след това успя да го продаде, а дори и да правят пари. След това същото нещо се случи с втория, после третия, и някъде през 1970-преки инвестиции става независима клон. Нов клас на рисковите активи под името на частен капитал рисков капитал. За един долар можете да спечелите пет или шест, както и с всички средства, първоначално рисков. Нови идеи често донесе висока възвръщаемост, но много от тях трябваше болезнено изгарят. Имаше един въпрос - защо купуват стартиращи фирми, ако е възможно да се купи съществуващ бизнес?

Всичко това съвпадна с развитието на теорията на корпоративните финанси и Нобелова награда за това. Постепенно се създава разбиране на това, което бизнесът е, колко струва, как и при какви параметри, за да я оцени. В тази форма на отглеждане индустрия е дошъл в Европа, и в средата на 90-те години, и се появява в нашата страна.

България не използва усъвършенствани инструменти, без да полагаме дружества от портфейла, без да се прибягва до пасивите гаранционните и други за финансов инженеринг. Не се използва, а не защото сме глупави, а защото нашият пазар е по принцип не дават такава възможност

За мен това се случи почти едновременно с диплома. Дори и в третата година, аз написах за един от най-Иваново фирми бизнес план за мрежата от бензиностанции, за пари, а не привлича, но инвестиционен фонд на ЕБВР, докато действа в град Владимир, който е работата ми ми се обади, за да работят.

Лов и риболов

През тези години е била създадена 11 такива средства, те бяха поставени основите на индустрията в България. Сега обемът му е около 5-8 милиарда долара. Трябва да призная, че в началото на средствата на хилядолетието загубиха много пари в рисков проекти. В началото на този век, напълно напомпани и прилив на интернет балона в Съединените щати, и стана ясно, че можете да се инвестира повече и когато не съществува висок човешки и технологични рискове, което е, в настоящата бизнес концепция, която вече е генериране на пари в брой. Това е частен капитал.

Въпреки това, на пазара има дори нараства. Често задаван въпрос: "Какво търсите за вашата сделка?" Аз обикновено се отговори: има две стратегии - лов и риболов. Можете да разширите карта на гората и да започнат да ловуват вълци, стесняване обхвата, или да седнете и да се изчака времето в морето, понякога улов на големи риби. Може би най-ефективни - е някъде по средата. Ако просто си седя в офиса и отговаряне на повиквания, а след това да бъдат подготвени, че 80% от убежище ще бъде луд. Отива лов - да станат агресивни инвеститор, готов за борба с правни действия.
Капиталистически интереси, насочени към да се превърне рублата в три, всички еднакви, но методите и няколко различни хоризонти. Дългосрочните стратегии са по-малко опасни, но и по-малко печеливши. средства промишленост частен капитал, като правило, е по-удобно да отидете на дълъг път, а има и такива, които искат да печелят много и веднага.

В индустрията има място за всички, дори и ако вземем нивото на нашето развитие, България, в сравнение със Запада ще бъде някъде в трети клас. Въпреки това, след кризата, стана ясно, че всеки път, когато бяхме във втората година, а нашите западни колеги в седми клас отново внезапно прехвърлени в трета. Днес, поради това, ние продължаваме да се развива по еволюционен път, тъй като те се опитват да намерят нова форма на съществуване.

Тази форма, може би бихме могли да помисли за преразпределение на капитала: по-малко сложни сделки и преглед на инвестиционни стратегии. Така например, в България не използва усъвършенствани инструменти, които не са кокошките дружества от портфейла, без да се прибягва до пасивите гаранционните и други за финансов инженеринг. Не се използва, а не защото сме глупави, а защото нашият пазар е по принцип не дават такава възможност.

Всичко това не означава, че българската ситуация ни дава печеливша. Ние можем да извършват сделки, неотговарящи или лошо контролирани фирми и neumeyuchi ги продадат. Като цяло, това е български проблем. Активни средства и хора, които са живели през целия жизнен цикъл на проекта (7-9 години), - единици. Докато в Европа броят на фондовете - проходите частни участници на пазара на акции "за хиляда. Проблемът, според мен, в кратък хоризонт на планиране. Средната живота на периода на транзакцията е пет години. Първият отива при покупката на компанията и се опитват да разберат какво сте купили. Тъй като това е едно нещо - документите, написани от одитори и консултанти, а другата - истинската реалност. Вие се рови в работата на Съвета на директорите, да се запознаят с ръководството, ако е възможно подробности можете да се потопите в оперативните въпроси на придобитата дейност. От опит знам, че започва едва през втората година от изпълнението на бизнес плана, написани в началото. Това е още едно ниво на потапяне в проблема. На третата година се изразходва за да се движи бързо и ефективно напред с квоти за грешките на изминалата година. И ако всичко е наред, а след това да започнете да мислите за цел да продаде фирмата, тъй като процеса на продажба е сложна и може да отнеме много време. Четвърта година - действителната продажба по-скоро да започне от този процес и е сериозен и щателен работа по подготовката на компанията за продажба. И ако всичко върви добре, а след това в петата година те измъкна от сделката.

За контрол

Има два основни идеология. Един - е основно покупка контролно участие в само, което означава увереност, че фондът следи органите на корпоративното управление, и следователно управлява дружеството. Тази стратегия включва дълбоко познаване на индустрията, в които Фондът инвестира. Следователно, един малък екип фонд трябва да бъде високо квалифицирани мениджъри в състояние да решаване на всички многостранни предизвикателствата на управлението на бизнеса. Очевидно е, че това е една амбициозна и не винаги е възможно гол. Ако фирмите портфейла на фонда на 15 и всички те са от различни индустрии, че е трудно да бъде професионалист във всичко и да управляват такъв голям портфейл от високо качество. Ето защо, има втора позиция - покупка или просто блокиране на големи блокове от даване на адекватно ниво на контрол за изпълнение на задачите, поставени от Фонда за всяко упражняване на целта за насърчаване на капитализация. Де факто това е декларация, че ние разбираме, как да купуват и продават на компанията, как да го оцени на входа и изхода, това е много добре знае, че това трябва да се направи, за да го струва повече. Ние знаем много добре, че като корпоративно управление, но нямам идея как да се пекат хляб, или това, което тънкостите на производствения процес за производство на пластмасови опаковки, какво заплата да плати на бръснаря и защо е толкова много. Бизнес творци в такива сделки, като правило, са мажоритарни акционери и партньори работят част. Фондът носи пари и знания за основите на корпоративните финанси и корпоративното управление.

правило 2/20

Обикновено, всеки проект се извършва по два партньор и инвестиционен мениджър или директор. Един партньор има проект, а другата му или страх помага. Инвестиционен директор или мениджър участва в оперативни въпроси, като например събирането на информация за компанията и отчитане на акционерите, помощ при планиране и бюджетиране, както и подготовка на всички видове фирмени документи.

Един партньор може физически да изпълнява три или четири проекти. За повече качествена работа с нито време, нито сили, не е достатъчно. Ето защо, по математика е много проста - броят на възрастните хора във фонда, умножена с коефициент от 3-4. Качваме се на броя на проектите във фонда, които могат да бъдат добре контролирани екип. Трудно е да се даде никакви статистически данни за България, но има изследвания на Запад, което показва, че в рамките на един и същ сектор на компанията, което включва частен инвестиционен фонд, може да струва 70% по-скъпа от тази, която се развива. Често, за продажбата на компанията нае инвестиционни банки, за съжаление, тяхната работа се ограничава само до "опаковането" на актива, и то само след сделката купувачът може да забележи, че са придобити, не точно това, което е написано в меморандума. По този начин, в основата може да се разглежда като един вид гаранция за качество придобит актив. Това вероятно обяснява защо средствата така щедро платени. Има отраслов стандарт 2/20 правило. Инвеститорите или партньори с ограничена отговорност, дадени като такса за управление 2% и 20% като мениджъри награда фондове. Изискванията за прозрачност и значение на възнаграждението постоянно се затягат. Така например, преди 10 години, е бил раздаден така наречената сделка с разпределение сделка, когато средствата, получени за всяка сделка и веднага споделят печалбата с инвеститора, но ако изведнъж загубил, а след това се върна вече изплатените бонуси с голяма трудност. Сега, на първо място фонд постепенно, от една сделка в друга, като всички пари на тези, които са ги повереното му, и едва след това се разпределя печалбата. Това разпределение се нарича фонда широк, т.е. От началото възстановят пълния размер на депозита, след което се върна по-рано се съгласи минимално ниво на възвръщаемост на инвестирания капитал, и едва след това мениджъри ще получат своите 20%. От една страна, и честен и надежден, с друга - на фонда всяка година могат да печелят толкова много и трябва да чака за възвръщаемостта на инвеститорите всяка стотинка. мениджъри обогатяване фонда период е много разтеглени, че е трудно да се съгласува с руския манталитет и обяснява защо индустрията липсват специалисти. Никой не иска да чака, всички те искат просто много.

Пари и забавно

Съставът на инвеститори (партньори с ограничена отговорност) в българския частен инвестиционен фонд днес е много предвидима. Повече от 90% - е различни западни институционални инвеститори, а останалите - частни. В този случай, публиката HNWI огромна и наистина трябва индустрия. Всеки член на тази група, в допълнение към парите, има набор от знания и квалификация, и най-важното, опит. Например, за който и да е от нашите потенциални сделки мога да се обадя на широка гама от нашите инвеститори и попитайте: "Господи, ние ще се инвестират парите си в този проект. Имате ли някакъв ноу-хау, може да направи нещо, за да помогна? "Винаги нает от две до пет съвети.