Какво всеки инвеститор трябва да знае, статията на инвестициите
Превод: Сергей Спирин
Невролог Уилям Bernstayn на Портланд, Орегон, винаги се интересува от инвестиции, но се притесняваше, че не достига върховете на умение. Ето защо, преди 17 години, той решава да се посвети половината от времето си на тази задача. Оттогава той е автор на няколко книги за лични финанси и обширни исторически трудове, включително и на книгата "Раждането на изобилието: Как се създава просперитет в съвременния свят." В книгите му, научните факти се използват за унищожаване на митовете и да изложи на инвестиционния консултант индустрия.
идеи на Бърнстейн, са описани за първи път в книгата "разумно разпределение на активите." След това той пише по-лесно да се чете версия на "четирите стълба на инвестициите."
Четирите стълба се считат за ключови области за успех в инвестицията: инвестиции теория, историята на пазари, инвестиционно психология и инвестиране като бизнес.
Красотата на тази книга и нейната основна сила е, че Бърнстейн - писател на свободна практика. Той безмилостно критикува: брокерите, мениджъри на фондове и финансовите журналисти - всички попадат под снимката. Идеята е проста: трябва да се научат да се грижат за собствените си интереси, защото други хора да се грижат за себе си. Ако не знаете четирите стълба, ще бъдете в безброй грешки, например, като се предполага, че е лесно да победи на пазара, разчитайки на скъпи брокери и договорни фондове, както и вземане на умствени грешки.
Bernstein убеден, че е невъзможно да победи на пазара в дългосрочен план, следователно, препоръчва да се намалят разходите чрез използване на индексни фондове. Може да звучи странно, но това е всичко, което трябва за достойно пенсиониране.
Неговите членове са поместени на www.efficientfrontier.com. привлича вниманието на легендарния мениджър Джак страшилище Vanguard фондове, и го доведоха до финансов успех - той в момента управлява $ 90 милиона, използвайки тази философия .. (46 милиона британски лири.) Инвеститорите Хроника говорих с Бърнстейн за инвестиции неговата философия за това как да го приложи, и неговите възгледи за фондовия пазар.
IC: Един от най-важните си послания е, че инвестициите - е наука, която се базира на знанието. Защо да инвестираме в най-вече се смята за развлечение, както и как частните инвеститори може да повиши професионалното ниво?
Бърнстейн: Не е лесно. Трябва да се запознаят със статистиката, че е много трудно, не е интуитивен сфера. Най-добрият начин да се реши този проблем - да се обърне внимание на книги, които предлагат лесен начин за управление на портфейла. Две книги, които аз препоръчвам на всички, това е Common Sense на взаимни фондове Джак страшилище и случаен върви надолу Уолстрийт Берт Melkiela.
Бърнстейн: Нямам представа какво ще се случи през следващите няколко години. Но аз знам, че вие ще бъдете в състояние да направи оценка на дългосрочни инвестиционни резултати в действие с помощта на Гордън уравнение в следващите 20-30 години: Сумата на приходите от дивиденти и приходите от реинвестиране на дивиденти в размер на около 3 на сто в реално доход (доход след приспадане на инфлацията) за американските запаси и от 3.5 до 4% за чуждите акции и дялове на Великобритания.
IC: Тази доходност е по-малко от историческите средни стойности - независимо дали това ще има сериозни последици за портфейлни инвестиции и пенсиониране?
Бърнстейн: О, да, и още по-зле. В дългосрочен план, само за да се справи с инфлацията не е достатъчно. Както БВП на глава от населението се увеличава с 2 на сто годишно в реално изражение, като по този начин повишаване на стандарта на живот; защото ние съдим и финансовото състояние в сравнение с нашите съседи, а не в абсолютни стойности, е просто да се поддържа нивото на потребление, ние сме в действителност, трябва да се 2 на сто в реално доходите, които получавате след приспадане на разходите.
IC: Как иначе можем да получат добра възвръщаемост?
Бърнстейн: Както каза Пол Самюелсън, тъй като не можем да предвидим бъдещето, ние разнообрази. Само глупак не е собственик на редица облигации, известна част от вътрешните акции, както и редица чуждестранни акции.
IC: Като се има предвид мнението ви за запасите, някои съотношение между облигации и акции може да ви препоръча днес?
Бърнстейн: 50:50 - това е мястото, където всичко трябва да започне. Ако сте над, по-малко толерантни към риска, или да инвестират в законопроекта за данък преференциална, то те тласка до намаляване на съотношението на акциите; ако сте по-млади, по-устойчиви на рискува или да инвестират в облагаемите активи, тогава трябва да имат някакво по-горе.
IC: Когато инвестират в облигации, инвеститор трябва да се придържат към дългосрочни държавни облигации и да се избегне рисковано корпоративен дълг?
Бърнстейн: Зависи какви награди ще получите за вземане на кредитен риск на корпоративен дълг. През последните години, че не е много възнаградени, но сега нещата се променят. Не препоръчвам дългосрочни облигации, ако те не са защитени срещу инфлацията. Обикновено инвестиционен период ми е по-малко от пет години. Рискът от неочаквана инфлация е твърде висока, за да оправдае малко по-високи добиви купон на дългосрочни облигации.
IC: Много хора се притесняват, че те няма да се изпълнява, и те ще се пенсионират на голям пазар спад, които нарушават техните активи. Има ли начин да се предпазите от това?
Бърнстейн: ас застраховка на ниска цена и фиксирани анюитети, както и стабилна акция на облигации.
IC: инвестициите си философия се основава на ефективни пазари - по принцип, не е възможно, за да победи на пазара. Това, което прави ефективността на пазара? Има ли някаква надежда да вземем правилните запаси?
Бърнстейн: Това е много проста: като се имат предвид огромните награди, финанси е вероятно да привлече най-умните хора в съвременното общество. Всеки път, когато си купувате склад, някой е ги продават на вас, и е вероятно, че някой има име, като Uorren Baffet или Goldman Sachs. Това е като да играя тенис с невидим противник - че ти не разбираш, е фактът, че хората от другата страна на мрежата, най-вероятно на сестрите Уилямс. Така че, ако мислите, че сте по-умни от Бъфет или Goldman търговци, заповядайте при нас! Това е просто това не е игра, искам да играя.
IC: Как да се съчетаят на ефективността на историческия период на пазара, които да опишете в четири стълба. като "лудост"? Пазарите са създадени понякога много погрешни неща? И инвеститори могат да се възползват от това?
IC: аргумент срещу теорията на пазарната ефективност е невероятно успех на Уорън Бъфет и Питър Линч. готови да гледам в очите на Бъфет каза, че той е просто късмет ли сте?
Бърнстейн: Не, Бъфет с опит. За Lynch аз не съм толкова сигурен - на него се пада през последните пет години, фондът Magellan, когато той трябваше да продължи "истински пари", е по-малко от звездна. Проблемът е, че, за да видите Бъфет време. Сега, че тайната не е, че ще трябва да плати огромна премия да купуват Berkshire.
IC: Четирите стълба на които откроите редица области, в които могат да се получат "награда", например, стойността на акции и акции на стойност. Дали тези бонуси само исторически и статистически съвпадения или ние трябва да ги гони?
IC: Вие сте привърженик на индексни фондове, но не толкова голям фен на борсово търгувани фондове (ETFs), които стават все по-популярни. Защо те не са ефективна алтернатива?
• Приблизително. SS борсово търгуван фонд, ETF - фонд, чиито акции се търгуват свободно на борсата
Бърнстейн: Получавам много от тези обвинения, но не се смятам за виновен. Ако средната открит евтин индекс фонд оценка на "5", а след това на средния фонд без товар има рейтинг на "3", а средната фонд натоварване - «2 минус". Тогава средната ETF - ВС "минус 5" - не е толкова лошо, но не толкова добър, колкото евтин отворен тип фонд.
• Приблизително. SS натоварване фонд - който е продал акции на взаимни фондове с премия за инвестираната сума, без товар фонд - взаимен фонд, чиито акции се продават без допълнителна такса в размер инвестирани
IC: Основната цел на четирите стълба - цялата финансовите услуги, по-специално, фонд мениджъри и брокери. Те играят на несигурност на хората. Може ли обикновеният човек наистина ефективно управление на портфейл?
Бърнстейн: Трудно е да направите това, което трябва, по приятелски начин, въз основа на четири стълба: познания по теория на финансите, историята на пазари, инвестиционно психология, а също и за това как индустрията работи. За да управлявате парите си ефективно, което трябва да знаете тези четири неща. И разбрах, че много малко дребни инвеститори знаят това.
IC: Важна тема е балансиране на портфейла, като начин за увеличаване на стойността му. Какъв е оптималният период за ребалансиране?
Бърнстейн: Няма правилен отговор на въпроса на ребалансиране: Моят най-добър отговор - го правя рядко, не повече от веднъж годишно. И това защитен от данъчните сметки - облагаеми с данък върху капиталовите печалби вероятно ще надхвърли всякакви потенциални печалби.
IC: Много хора сега стартира самостоятелно инвестирани пенсионни планове (SIPPs), в които често има непрекъснат приток на пари в брой. Как най-добре да се разпределят паричните потоци за групи от активи?
• Приблизително. SS самостоятелно инвестирани пенсионен план, SIPP - личен пенсионен план, в които инвеститорът може да избира собствените си инвестиции, като по този начин участват активно в управлението на спестяванията си.
IC: Вие сте известен като любител на инвестиционните тръстове за недвижими имоти (АДСИЦ), които наскоро са се появили във Великобритания. Да не би повечето хора могат в достатъчна степен да разчитат на имота под формата на домовете си?
• Приблизително. SS инвестиции в недвижими имоти тръстове, АДСИЦ - инвестиционни фондове за недвижими имоти.
Бърнстейн: Не, това са различни неща. Вашият дом - това не е инвестиция, това е потребителските разходи. В действителност, не можете да го продаде, ако не сте готови да падне в цената или отдаване под наем. И АДСИЦ често се държат по различен начин от къщи.
IC: Как управлявате вашия личен портфейл?
Бърнстейн: За начина, по който го описва в книгата, т.е. портфейла е пристрастен към малкия бизнес акции и цената на акциите, и аз съм с индексни фондове са Vanguard и DFA (размерите фонд съветник).
IC: И накрая, какви петте основни книги всеки инвеститор трябва да има в библиотеката си?
Бърнстейн: Тримата споменах (Random Walk здрав разум и стойността на осредняване.), Плюс Intelligent Investor ( «The Intelligent Investor") Бен Греъм и Devil Вземете най-заден ( «дявол вземе-последните") канцлер Ед. Последният не е наистина книга за инвестиране, но това е най-добрият източник на информация за историята на пазари и компетентен инвеститор не може да се приготви за бъдещето, ако той не знае какво се е случило преди това.