Идеята на фактора време
Различните аспекти на влиянието на фактора време, което трябва да се има предвид, когато се оценява ефективността на инвестиционни проекти включват:
- промени на времето в цените на стоките, произведени и консумирани ресурси. Това обстоятелство се отчита пряко във формирането на източник на информация за изчисляване на ефективността;
- несъответствие на обема на строителни и монтажни работи с тези произведения от размера на плащането, по-специално необходимостта да се инвестира изпълнители. При тези обстоятелства, произведени чрез използване на изчисленията на размера на плащанията към изпълнители;
- Разходите за времевите разлики и ефекти, т.е. прилагането им през цялото времетраене на проекта, а не във всеки един определен момент от време. Това обстоятелство се взема предвид при изчисляването чрез дисконтиране на паричните потоци;
- промени на времето в икономическите разпоредби (данъчни ставки, мита, акцизи, минималната работна заплата и т.н.).
Този факт се взема под внимание, или чрез прогнозиране на предстоящите промени в икономическите стандарти (може би с помощта на няколко варианта на прогнозата), или се изчисли очакваното ефективността на проекта във връзка с тези промени, както и изчисляване на очакваната ефективност на проекта, като се отчита неопределеността на информация за подобни промени. Важен икономически стандарти, е дисконтовият процент.
Методи за изчисляване на фактора време
1) Срокът на откупуване на инвестицията
1. Методът за изчисляване на периода на изплащане (PP - период на изплащане) е да се определи периода, през който период общата стойност на приходите ще бъде равна на сумата на първоначалната инвестиция.
2) Сконтиране
Отстъпките е процес на намиране на стойността на сумата от пари в определен момент от неговия известен или очакваната стойност за в бъдеще, като се започне от даден лихвен процент.
метод дисконтиране по същество е огледален образ на смесване. Той се използва за определяне на текущото или настояща стойност (настояща стойност) суми, получени или се очаква изплащането на които в бъдеще. Използва се в този случай лихвеният процент се нарича дисконтовият процент или дисконтовият процент (дисконтов процент).
19. Използването на понятието "пропусната възможност".
Изчисленият процент на интереси могат да бъдат намерени с помощта на принципа на "пропуснати възможности." Същността на принципа на "пропуснати възможности", е, че като инвестират финансови средства, по-специално за проекта, компанията отказва да инвестира в други възможности (липсват). Пропуски във връзка с тези доходи се нарича алтернативна цена, стойността на които може да бъде основа за изчисляване на референтния лихвен процент.
При разходите за изгубен (пропусната) способности се разбират разходи и загуби на доходност, които възникват в резултат на отката на предпочитание (ако е избран) един от процесите на бизнес операциите в случай на повреда на друг възможен начин.
Спецификацията на икономическата ефективност на инвестицията (дисконтовия процент) изразява степента на твърдост на изискванията от страна на инвеститора за ефективността на инвестициите. Съотношението отразява пропуснатите приходи в резултат на инвестиции в даден проект.
(ОТСТЪПКА - от английски термин, отстъпка - изключен, и от италианската discounto - счетоводни сметки, сметки за покупка от държателя преди изтичането на срока на плащане и други подобни)
Фактори, определящи нивото на нормата:
· Ефективност на алтернативни (други) инвестиционни възможности;
· Рисковете, свързани с инвестиране.
В този случай, има две възможни подходи за формиране на нивото на спецификация на икономическата ефективност:
· Една независима експертна оценка на нивото на нормата, което показва, аргументите в полза на решение;
· Или да приеме норма от 20% годишно по постоянни цени.
3. Оценка на инвестицията. Необходимо е да се докаже съответствие с целта и стойността на решения за управление на инвестиции на съдържание.
4. Оценка на резултатите от финансовите инвестиции. Необходимо е да се докаже причинно-следствена връзка между целта и стойността на инвестициите и финансовите последствия от тези инвестиции.
5. Сравнение на финансовите резултати и инвестиции. Произведени директна оценка на икономическата ефективност на инвестициите. Необходимо е да се докаже наличието или отсъствието на:
· А просто възвръщаемост на инвестициите;
· Допълнителни доходи чрез простата възвръщаемост на инвестициите;
· Спазване на стойността на допълнителни доходи чрез простата връщането на нивото на нормата на ефективност на инвестициите.
Capital Asset модел на ценообразуване, CAPM (Литература от английски модел на ценообразуване актив ..) - модел на ценообразуване на капиталовите активи. Моделът се използва за определяне на необходимото ниво на доходност на актива, който се очаква да се добавят към съществуващата добре диверсифициран портфейл, като се вземат предвид пазарния риск на актива.
Теорията за оценка на действията предполага, че рисковата премия се увеличава пропорционално на # 946;
склад или инвестиционен портфейл.
Модел за оценка на дълготрайни активи е както следва:
- очакваната норма на възвръщаемост на дълготрайни активи;
- скорост на безрисков на възвръщаемост;
- коефициентът на чувствителност към промените в пазарните актив връща. изразено като ковариация на добивите на активите с добива на целия пазар по отношение на дисперсията на връщане на пазара. равно; # 946, коефициентът за пазара като цяло винаги е равен на една;
- очакваната възвръщаемост по портфолиото;
- рискова премия за инвестиции в акции, равни на разликата на пазара и безрисков лихвен процент на възвръщаемост.
Бета коефициент е мярка за фондовия пазар рискови събития, показващи разнообразието на добива склад за добива на средния пазар (използван за оценка на риска на инвестициите в ценни книжа).
За безрисков лихвен процент на възвръщаемост в САЩ и международните пазари, че са решили да вземат ценните книжа, емитирани от правителството на САЩ (съкровищни бонове). В някои случаи, като също така се залага на ценни книжа, Великобритания. Напоследък има дискусия за това дали всеки безрисков лихвен доход всъщност [2].
Средната цена на капитала може да се изчислява като:
В приложената таблица стойностите на всеки от символите:
Това уравнение описва положението на хомогенна капитал и дълг. Ако капиталът на настоящите Привилегированите акции към стойността си, формулата ще включва допълнителни условия за всеки източник на капитал.
Класификацията на видове лихвени проценти:
1. под формата на оценка на стойността на парите във времето:
- скорост на текущо начисляване - лихвения процент, при който процесът на смесване, определяне на бъдещата стойност на парите в брой;
- отстъпка процент (дисконтовия процент) - интерес скорост, при която процесът на намаления се определя от настоящата стойност на парите.
2. При стойности на стабилността на интерес процент:
- фиксиран процент - се характеризира с постоянна стойност за всички изчисления периоди;
- плаващ (променлива) скорост - се характеризира с редовна оценка на стойността за определен период, поради промени в изчисляването на инфлацията, средният процент на лихвата на финансовия пазар и т.н.
3. оценява определен годишен размер на интерес:
- лихвен процент - може да варира в нивото и продължителността на смесване периоди в годината;
- ефективната ставка - характеризира средният годишен темп на начислените лихви по периодичния курс. Определя се от съотношението на годишния размер на приходите от лихви към сумата на главницата на столицата.
4. Съгласно условията на образуване:
- основния процент - се характеризира с определено ниво като оригиналния източник основава последващо спецификация кредитор (кредитополучателя), в зависимост от условията на работа инвестиции 1;
- договорен курс, характеризираща се конкретизира нивото одобрено от заемодателя и заемополучателя и отразени в инвестицията
съгласие.
Нетна настояща стойност (нетна настояща стойност) показва количеството на излишната доходи, получени вх-Thieme като резултат от инвестиционния проект, както и определение дефинирани, както следва:
където NPV - нетна стойност;
Dt - увеличение на доходите на предприятието, в "Т"-та година от периода на изчисляване, в резултат на иновациите;
Кт - капиталови инвестиции в година "Т";
L - ликвидация стойност;
Yong - дисконтова норма, приета за оценка на инвестиционния проект;
T - продължителността на периода за изчисление.
Отделен версия на проекта е ефектът-очевидно, ако нетната настояща стойност не е отрицателна, т.е. ако намалената стойност на доходите (ако е определено план стойност на нормата на дисконтиране) е не по-малко от сегашната стойност на разходите. По този начин, проектът не би само се осигури "прост" възвръщаемост на инвестициите, но също така да се предвиди за получаване на доход, не по-малко от процента на ефективност.
При избора на най-добрия вариант инвестиция от няколко проекция-tnyh най-добрият вариант е с максимална стойност на нетната настояща стойност.
В основата на този метод е предположението, че предприятието може да получи и място на капитала на неограничено в съответствие с приложимия дисконтов фактор.
Вътрешна норма на възвръщаемост (вътрешна норма на възвръщаемост) - дисконтовият процент, при които икономически ефект за периода на фактуриране е нула. Стойността на индекса се определя от уравнението:
където EVN - вътрешна норма на възвръщаемост.
При оценката на ефективността на един конкретен вариант инвестиции вариант той е в сила, ако вътрешната норма на този вариант е, не по-малко от получената стандартна инвестиция ефективност. При избора на най-добрите варианти нововъведения на няколко про-ektnyh е най-добрият вариант за максимална съм-маска на вътрешна норма на ефективност.
За правилното отчитане на предположения за скоростта на реинвестиране се използва модифицирана норма на възвръщаемост (с промени Вътрешна норма на възвръщаемост-MIRR). Същността на метода е, че във всички започват притока на пари в брой от резултата на проекта за бъдещата стойност и обобщи, както и всички изходящи потоци сконтиране и обобщавайки, и натрупване и дисконтиране на дисконтов процент, равен на източника на цената на финансирането и разходите са натрупани притоци нарича терминал стойност / 10 /. След това се определи процентното намаление, изравни общите изходящи настоящото стойност и крайната стойност, която ще бъде MIRR.
където Ot - изходящ паричен поток t-ия период;
Dt - паричен поток в t- ия период;
Е - източник на финансиране на разходите по проекта;
T - продължителност на проекта.
Методи NPV и IRR NE-lyayutsya основни методи, които са изградени на голям брой други методи за оценка на изпълнението. Във връзка с това е необходимо да се помисли за последователността на резултатите, получени от дискутираните по-горе методи.
При оценяване на ефективността на конкретен вариант на иновации на тези методи дават същия резултат. Ето защо, в този SLE-чай, можете да използвате всеки метод. Изборът е въпрос на целесъобразност.
При избора на най-добрите варианти нововъведения на няколко про-ektnyh (в случай на взаимно изключващи се проекти) метод на нетната настояща стойност и вътрешна норма на възвръщаемост метод са така ДДС противоречиви резултати, защото положиха различните хипотези за размера на сконтов процент допълнително kapitalovlozhe-нето:
1. При определяне на нетната настояща стойност СИ процент IRS-стойност отстъпка за допълнителни инвестиции, е равна на нормата на дисконтиране при вариант с минимално съм прикритието на инвестициите.
2. При използване на метода на вътрешния възвръщаемост броене etsya че всеки рубла инвестира от едно конкретно изпълнение novov-Водене има същата ефективност, вътрешни едновременно равен коефициенти.
По този начин, методите от NPV и IRR метод не трябва да се разглеждат като взаимно изключващи се, а по-скоро като допълващи. Оценка на ефективността на инвестициите трябва да се извършва въз основа на хармонизиране на използването на тези показатели.