Хипотезата на Модилиани - Милър, наука, задвижвани от общността на феновете на Wikia

Хипотезата на Модилиани - Милър (Теорема на Модилиани - Miller) - предположението, че пазарната цена на предприятието независимо от структурата на корпоративни ценни книжа (съотношение между капитала (собствен капитал) и заеми (емисия облигации) внасяне на суми в условия на издадени ценни книжа и т.н.), за даден поток от дивиденти, при спазване на рационалността на икономическите агенти и съвършенството на капиталовия пазар.

хипотеза Обосновка се състои в следното: ако финансирането от страна на предприятието е по-изгодни поради дългов капитал, а не за сметка на собствени източници на финансиране, собствениците на смесена структура на капитала на акциите на компанията ще решат да продават част от акциите на предприятието, като се използва постъпленията за закупуване на акции на дружеството, не използвайте източници, участващи, както и да коригира липсата на финансови ресурси за сметка на привлечения капитал. Едновременни сделки с ценни книжа на дружества със сравнително висока и относително нисък дял на привлечения капитал в крайна сметка ще доведе до факта, че цените на тези компании ще бъдат приблизително едни и същи.

Подобно на повечето икономически теории, Модилиани-Милър концепция важи при определени условия. Въпреки това, като показва условията, при които структурата на капитала не се отрази на стойността на предприятието, Модилиани и Милър са направили важен принос към разбирането на възможното въздействие на дългово финансиране.

Различни изследователи са се опитвали да променят теорията на Модилиани-Милър, за да обясни на действителното положение, омекотена много от първоначалните условия на теорията. Установено е, че част от предпоставките да оказва значително въздействие върху резултата. Въпреки това, когато е въведен в модел на фактори, като допълнителните финансовите разходи, дължащи се на лошо капиталовата структура, картината се променя драстично. Например, спестяванията в резултат на по-ниските данъчни плащания повишава стойността на предприятието, тъй като делът на привлечените средства в капитала, но от определен момент в по-нататъшното нарастване на стойността на акциите на компанията започва да намалява задлъжнялостта като спестявания на данъчни плащания за компенсиране на нарастващите разходи от необходимостта да се поддържа риск означава структура източници. Променено да отчете този фактор теория на Модилиани-Милър казва:

наличието на определена част от привлечения капитал, за предпочитане за предприятието;
прекомерното използване на дългов капитал не е желателно за предприятието;
всяко предприятие характеризира със своята оптимална капиталова структура.

По този начин, модифицирана теория на Модилиани-Милър, наречена теория на компромис между икономиката от по-ниските данъчни плащания и финансови разходи (инж. Данъчни спестявания-финансови разходи компромис теория), за да разберем по-добре факторите, които определят оптималната структура на капитала.

Първата теорема Редактиране

Не sushestvenno капиталовата структура по отношение на пазарната стойност на предприятието. Ако има перфектен пазар, и няма данъци, несъстоятелност, асиметрична информация, а пазарната стойност на компанията е независима от:

форма на финансиране предприятие;
и по-специално размера на дълговете на предприятието.

Макар че тези предположения не се срещат на практика, трябва да се отбележи следното: ако структурата на капитала ще има стойност за предприятието, а след това най-малко едно от условията не са прави по-горе. Това означава, че е необходимо оптимизиране на капиталовата структура да се провери ефекта върху факторите, определящи структурата на капитала.

Втората теорема Редактиране

Цената на собствения капитал като линейна функция на степента на задлъжнялост. Ако първата теорема, е вярно, то тогава има една компания, чиито задължения ще се състои най-вече от дълга и по-малка степен от тяхната собствена. След това:

размер на разходите за собствен капитал е линейна зависимост на нормата се разпространява стойността на общия дълг към капитал: Rek = Rgk + (Rgk-RFK) * FK / EK;
процент предприятието общите разходи за капиталови не зависят от степента на задлъжнялост на дружеството,
тъй като тя се разглежда като пазарната стойност на собствения капитал и дълг.

Тази връзка може да бъде представляван от съответния кривата на капиталовите разходи. Това означава, че, за разлика от традиционния икономически модел, има оптимална степен на дълга.

Третият теорема Редактиране

Постоянно средно претеглена цена на капитала (WACC). "Тип Инвестиционен фонд не е от значение по отношение на въпроса за стойността на инвестициите" (Originaltext :. Видът на използвания инструмент за финансирането на инвестиция е без значение на въпроса за това дали инвестицията си струва), посочени в първата теорема на незначителността на капиталовата структура на пазара predpritiya стойност може да бъде удължен до незначителността на капиталовата структура за всеки отделен проект. В същото време с увеличение на дълга се увеличава и се очаква rentabelnot капитал, но в същото време расте и рискове. Средната цена на капитала остава непроменена, т.е. конкретен проект, за сметка на увеличаване на финансирането от заемни средства вече няма да бъде печеливша.

Библиография Редактиране

Изберете хипотеза Модилиани - Милър и намерен и в: